Compromiso y dedicación›Vesting
¿Hay ya socios desenganchados o ilocalizables en el capital, y cómo se recupera ese dead equity?
El problema real
El capital ya tiene muertos vivientes: el socio que se desenganchó hace dos años (o al que nadie sabe localizar) conserva su porcentaje íntegro. Cada ronda, cada dividendo y cada junta cargan con equity que nadie alimenta — y cuanto más tarde se limpia, más cara es la limpieza.
Las opciones sobre la mesa
Recompra negociada ya, con precio y calendario (y vesting hacia delante para los activos)
SanoSe aborda ahora: oferta de recompra a valor pactado, pago aplazado si hace falta, y los socios activos aceptan re-vesting para que no vuelva a pasar. Cada mes de espera encarece la salida.
Se le diluirá en las próximas ampliaciones
AgresivoLa dilución punitiva sin reglas es exactamente la maniobra que los tribunales miran mal (expropiación encubierta) — y puede volverse contra quien la ejecuta.
Se deja como está: es incómodo sacarlo
TóxicoEl escenario Zipcar en presente: los que trabajan lo hacen también para el que se fue, y la due diligence de cualquier ronda o venta lo encontrará como descuento de precio.
No lo tengo claro
Neutro
Si lo pactáis, os quedará por concretar
- El precio y método de valoración de la recompra (nominal, descuento, experto)
- El calendario de pago (¿puede pagar la sociedad en plazos para no descapitalizarse?)
- Qué hacer con el ilocalizable: consignación, poderes, prestación accesoria estatutaria
- El re-vesting hacia delante de los socios que se quedan
Dato de mercado
La guía documenta el patrón (Zipcar; el 10% del advisor que nunca vino y valía un 2-3%): el dead equity no se arregla solo, y en due diligence es un descuento directo sobre la valoración.
Cuánto pesa en tu mesa